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[서울=뉴시스] 배요한 기자 = HD현대건설기계(HCE)가 HD현대인프라코어(HDI)를 흡수합병하기로 결정한 가운데, 증권가는 이번 합병이 '기업가치 재평가의 신호탄'이 될 것으로 보고 기대 섞인 전망을 잇따라 내놓았다. 특히 다올투자증권은 HCE의 목표주가를 기존 7만원보다 86% 높은 13만원으로 제시하며 증권사들 가운데 가장 낙관적인 전망을 제시했다.
3일 금융투자업계에 따르면 HD현대건설기계와 HD현대인프라코어는 지난 1일 각각 이사회를 열고 합병 안건을 의견했다. 통 주택공사 모기지론 합 후 연간 매출 규모는 약 8조원으로 추산된다.
이번 합병은 HD현대인프라코어의 주주들에게 존속회사인 HD현대건설기계 신주를 배정하는 방식으로 진행된다. 합병 비율에 따라 HD현대인프라코어 보통주 1주당 HD현대건설기계 보통주 0.1621707주가 배정된다.
합병기일은 내년 1월 1일이며, 신주 상장 예정일은 같은 달 대출채권 26일이다. 주식매수청구권 가격은 HCE가 7만5545원, HDI는 1만1885원으로 책정됐다. 다만 HCE는 1500억원, HDI는 2500억원 이상의 주식매수청구가 발생할 경우 이사회의 재승인을 받아야 한다.
전문가들은 이번 합병을 통해 두 회사가 기존 체제에서 중복되던 투자, 제품 라인업, 생산 공정을 통합함으로써 원가 경쟁력을 강 농협역모기지 화할 수 있을 것으로 기대했다. 브랜드 통합을 통한 포트폴리오 효율화, 지역별 생산 전문화, 규모의 경제 달성 등 실질적 시너지도 예상된다는 분석이다.
이한결 키움증권 연구원은 "이번 합병은 단순한 외형 확대에 그치지 않고, 생산체계 단일화, 기술 협업, 신성장 동력 확보 등에서 실질적인 시너지를 도모할 수 있다"며 "절감된 자원은 에프터 주택담보대출 거치기간 마켓(AM), 컴팩트 건설기계, 고부가 엔진 등 고성장·고수익 사업에 전략적으로 투입될 예정"이라고 분석했다.
엔진과 AM 사업 등 고수익 부문은 향후 합병 시너지의 핵심으로 꼽힌다. 합병 후 두 회사는 2030년까지 엔진 사업에서 2조5000억원, AM 부문에서 1조4000억원의 매출을 목표로 하고 있다. 특히 자가 엔진 탑재율을 70% 한화손해보험 대출 까지 끌어올리는 내재화 전략과 서비스 인프라 통합, 전동화·스마트장비 등 차세대 기술 투자를 본격 확대할 계획이다.
시장 점유율 측면에서도 두 회사의 시너지 효과는 주목된다. 글로벌 건설기계 시장에서 HDI는 매출 기준 21위, HCE는 25위 수준이다.
배성조 한화투자증권 연구원은 이번 합병에 대해 "의사결정 구조 일원화, 생산 및 부품 공급망 통합 등으로 효율성과 대응력이 동시에 강화될 것"이라며 "단순한 인수합병을 넘어 구조적 체질 개선과 글로벌 확장을 위한 교두보가 될 것"이라고 평가했다.
장윤석 유안타증권 연구원은 "두 회사는 단순 합산 시 글로벌 매출 순위 14위권으로 도약할 수 있으며, 중장기적으로는 10위권 내 진입도 가능할 것"이라고 전망했다. 이어 "합병 법인은 연평균 12% 이상의 매출 성장을 바탕으로 2030년까지 매출 14조8000억원, 영업이익률 11% 이상을 달성하는 것을 목표로 하고 있다"며 "이는 글로벌 경쟁사 대비 밸류에이션 리레이팅(재평가) 여력이 크다는 점에서 의미가 있다"고 분석했다.
증권업계에 따르면 HD현대건설기계의 올해 예상 주가수익비율(PER)은 13.3배로, 글로벌 1위 캐터필러(21배)와 비교해 여전히 저평가 상태에 놓여 있다. 이러한 밸류에이션 매력과 합병에 대한 기대감이 맞물리며 주가는 크게 뛰었다. 합병 발표 다음 날인 2일 HD현대건설기계는 전일 대비 14.57% 급등한 8만6500원에 거래를 마감했다.
최광식 다올투자증권 연구원은 "합병 이후 HD현대인프라코어의 높은 멀티플과 엔진 사업 가치가 HD현대건설기계에 반영되며, 시너지와 규모의 경제 효과가 본격화될 것"이라며 "하반기부터 HD현대인프라코어 실적이 HD현대건설기계 주가에 선반영되는 구조가 나타날 가능성이 크다"고 전했다. 최 연구원은 HD현대인프라코어의 목표가를 기존 7만원에서 13만원으로 상향했다.
☞공감언론 뉴시스 byh@newsis.com