/ 그래픽 = 박진화 기자


올해 모태펀드 1차 정시 출자사업 규모가 대폭 확대하면서 벤처캐피탈(VC) 업계의 눈치 싸움이 치열해지고 있다. 국민성장펀드의 자펀드 세부 조건과 일정이 구체화하지 않은 상황에서, 모태펀드가 파격적인 예산 증액과 유리한 출자 조건을 내걸었기 때문이다. 재정펀드 간 중복 출자가 원칙상 제한되는 탓에 '선택과 집중'이 불가피한 운용사들 사이에선 모태펀드로 지원이 몰릴 수 있다는 관측이 나온다.
30일 한국벤처투자(모태펀드)가 공고한 '2026년 1차 정시 출자사업 메이저릴게임사이트 계획'을 보면, 대부분의 분야에서 예산이 지난해보다 늘었다. 중소벤처기업부 소관 사업의 출자 규모는 1조6300억원으로, 지난해(1조원) 대비 63% 증가했다. 문화·영화 계정 역시 각각 4500억원, 490억원을 배정받았다. 이는 전년 대비 각각 32%, 23% 뛴 수치다.
올해 정책 자금이 대거 풀린 것은 정부가 국정과제인 '벤처4대 릴게임바다이야기 강국 도약'의 원년으로 삼고 강력히 드라이브를 건 결과다. 국가 차원의 정책적 지원을 확대하며 마중물 역할을 하는 모태펀드 곳간을 대폭 늘린 것이다. 대형 VC 관계자는 "올해 1차 정시는 예산 규모 자체가 커졌을 뿐 아니라, 50~60%대였던 최대 출자비율도 전반적으로 상향했다"며 "운용 조건이 매력적인 만큼 긍정적으로 제안을 검토 중"이라고 말했다.
바다신릴게임 다만 업계의 고민은 깊어지고 있다. 현재 재정 모펀드 운용사를 모집 중인 국민성장펀드는 이르면 내달 선정을 마치고 오는 3월 자펀드 위탁운용사(GP) 공고를 낼 예정인데, 모태펀드와 시기가 맞물리면서 셈법이 복잡해졌기 때문이다. 모태펀드 역시 내달 말 접수를 마감하고 4월까지 선정을 마무리할 계획이다. 
가장 큰 걸림돌은 백경릴게임 펀드 결성의 난이도다. 두 사업에 중복으로 지원해 모두 선정되는 것은 이론적으로 가능하지만, 각각의 출자금을 매칭하는 것은 원칙상 불가능하기 때문이다. 이번 모태펀드 제안요청서(RFP)에도 '정부 재정을 출자하는 펀드는 중복으로 출자를 받을 수 없다'는 내용의 규정이 포함된 것으로 알려졌다. 두 사업에 모두 선정된 운용사라면 별도의 펀드를 두 개 결성해야 릴게임방법 한다는 의미다.
이를 두고 민간 출자자(LP) 시장이 위축된 가운데, 최소 수백억원 규모의 대형 펀드 두 개를 동시에 조성하는 펀드레이징은 현실적으로 쉽지 않다는 의견이 나온다. 또 다른 관계자는 "병립이 가능하다면 좋겠지만 현실적인 여건을 고려했을 때 한쪽 출자사업에 집중해야 하는 것 아니냐는 기류가 있다"고 설명했다.
애초에 시기가 겹친 두 대형 사업의 제안서를 동시다발적으로 준비하는 것 자체가 부담이라는 토로도 만만치 않다. 통상 정시 출자와 같은 대형 사업의 경우 제안서 작성에만 한 달가량이 소요되는데, 한정된 인력의 중소형 하우스가 두 사업의 제안서 작업과 실사 대응을 감당하기 어렵다는 것이다.
이 때문에 시장에서는 국민성장펀드가 구조적으로 대형사 중심의 경쟁이 될 가능성이 높다고 보고 있다. 시기적으로 앞서고 출자 조건이 좋은 모태펀드에 우선 지원하고, 풍부한 인력과 자금 동원력을 갖춘 대형 VC나 은행계 하우스 등이 국민성장펀드를 대비하는 투트랙 전략이 가능하다는 분석이다.
업계 관계자는 "모태펀드 정시에 대다수 운용사가 몰리고, 국민성장펀드는 여력이 있는 소수 대형사 위주로 경쟁이 형성될 것"이라며 "향후 국민성장펀드 자펀드 선정 공고가 나와야 알겠지만, 모태펀드가 국민성장펀드의 수요를 일부 흡수하는 양상이 나타날 수 있다"고 내다봤다.