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기업의 자사주 소각을 강제하는 법안이 연이어 발의되는 가운데, 기업도 이에 대비하기 위해 분주하게 움직이고 있다. 자사주를 바탕으로 교환사채(EB)를 발행하거나, 주가수익스와프(PRS) 계약을 체결하는 것이 대표적이다. 다만 정부 기조에 반하는 움직임인 만큼 거래 상대방을 찾는 데 애를 먹고 있다.
23일 투자은행(IB) 업계에 따르면 자사주를 보유한 기업들은 최근 증권사 및 사모펀드(PEF) 운용사를 만나 자사주 활용 방안에 대해 논의하고 있다. 장내 매각의 경우 사전에 공시해야 하고, 주가가 지나치게 하락할 우려도 있어 기업들은 EB 발행과 PRS 계약, 블록딜(시간외 대량 육아 비과세 매매) 등을 원하고 있다.
EB는 교환권이 부여된 채권이다. 교환권 행사 이전에는 확정이자를 받는 채권으로 존재하고, 행사 이후에는 주식으로 바뀐다. 교환 청구 시 주식이 새로 발행되는 것이 아니라 발행회사가 보유한 교환대상주식이 투자자에게 이전된다. 대주주의 지분율이 희석되지 않고, 상대적으로 저금리에 발행할 수 있어 선호도가 높다.
4대시중은행 PRS 계약은 예컨대 증권사가 기업이 가진 주식을 매수해 주는 식으로 자금을 대주는 거래다. 증권사는 계약 만기 시점에 해당 주식에서 손실을 봤으면 기업으로부터 보전받고, 차익을 봤으면 기업에 반납하면 된다. 계약 기간 동안 증권사는 수수료를 받는다.
EB 발행이나 PRS 계약의 경우 거래 상대방을 찾기 어려운 실정이다. 국민행복기금 학자금 새 정부는 기업들이 보유한 자사주를 소각하도록 정책 방향을 잡았는데, 이를 우회하는 기업들을 돕는 파트너로 낙인이 찍힐 수 있기 때문이다.
IB 업계 한 관계자는 “기업이 거래 상대방으로 삼는 증권사나 PEF 운용사들도 결국 정부 눈치를 볼 수밖에 없다”며 “괜히 자사주 관련 거래에 나섰다 불똥이 튈까 우려하는 분위기”라고 전했다.
소유권이전등기일 지난달 말 자사주를 기초로 3200억원 규모의 EB 발행에 나선 태광산업도 공시 당시 거래 상대방을 명시하지 않아 논란이 됐다. 금융감독원의 정정 명령이 내려지자 뒤늦게 EB 발행 상대방으로 한국투자증권을 지정했다. 그만큼 EB 인수자를 찾기 어려웠다는 의미기도 하다.
물론 위험을 감수하고 EB를 인수한 PEF 운용사들도 있 진행시 다. 이달 초 3767억원 규모의 EB를 발행한 SK이노베이션의 경우 IMM크레딧앤솔루션즈가 구원투수로 나섰고, SKC가 발행한 3100억원 규모 EB의 경우 한국투자프라이빗에쿼티와 헬리오스프라이빗에퀴티가 나눠 인수했다.
자사주 소각을 강제하는 기조는 강경해지는 추세다. 국회 정무위원회 소속 김현정 더불어민주당 의원은 신규 자사주는 즉시 소각하고 기존 보유 자사주에 대해선 ‘6개월 이내 소각’ 내용을 담은 상법 개정안을 22일 국회에 제출했다. 만약 이 법안이 통과된다면, 공포 후 6개월 뒤 법이 시행되는 점을 감안하면 기업들엔 기존 자사주 처리 기간으로 최대 1년이 주어지는 셈이다.
자사주 소각을 원칙으로 하는 내용의 상법 개정안은 민주당 김남근 의원안 등 이달 들어서만 3건이 발의됐다. 민주당 민병덕, 이강일 의원 등도 법안을 낼 예정이라 이번 주에만 최소 2건 이상이 추가 발의 예정이다.



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